永华证券给剥离后的企业提供4900万借款，海信家电这步棋稳赚不赔？

二线白电品牌，在行业下行和价格战中承压更明显

投资时间网、标点财经研究员王子西

继海信日立更名后，老牌白电公司又有新动作。7 月 8 日晚间，海信家电（A 股 000921.SZ，港股 0921.HK）公告称，为优化公司资产结构与资源配置，聚焦核心主业发展，控股子公司三电株式会社拟将持有的苏州三电精密零件有限公司（下称苏州三电）65% 股权转让给苏州亚斯鲁精密金属有限公司（下称苏州亚斯鲁）。

交易完成后，此前海信家电为支持苏州三电日常经营提供往来资金的剩余债权 4900 万元，将被动形成对外提供财务资助的情形。

海信家电计划于股东会审议通过后与苏州三电签订《财务资助协议》，约定借款期限为自标的股权交割日起 2 年，借款利率为年利率 3.2%。同时，为避免财务资助风险，股权受让方苏州亚斯鲁及其控股股东提供连带责任保证，苏州三电以部分机器设备抵押 900 万元、应收账款质押 4000 万元。

公司方面认为，本次财务资助风险可控，不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响。投资时间网、标点财经研究员注意到，苏州三电成立于 2008 年，经营范围包括：汽车零部件及配件制造、有色金属铸造等。截至 2025 年底、2026 年 5 月底，其资产负债率均在 73% 以上，对应各期净利润为 -405.91 万元、61.92 万元，其未来经营情况需要关注。

苏州三电主要财务指标

数据来源：公司公告

海信家电是海信集团旗下白电、暖通空调、汽车零配件业务平台。2023 年、2024 年，海信家电业绩明显改善，主要得益于国内外空调需求增长较好，市场格局缓和。

但进入 2025 年，公司运营颓势显露，全年营收同比下滑 5.19% 至 879.28 亿元，归母净利润同比下滑 4.82% 至 31.87 亿元，后者是自 2022 年以来首次下降。从单季度来看，2025 年第四季度，公司营收、归母净利润同比降速均在两、三成左右，扣非后归母净利润降速则达约 63%。时至今年一季度，公司业绩依旧未能改善，期内实现收入 230.60 亿元，同比下降 7.16%，实现归母净利润 10.35 亿元，降速为 8.22%。也就是说，公司已连续两个季度营收与利润双降，经营压力可见一斑。

暖通空调业务是海信家电的核心业务，受国补退坡、地产后周期、基建三大因素的影响，公司 2025 年暖通空调业务承压，空调分部的收入同比下滑了 3.6%，业务毛利率也有所走低。

据中国银河信息显示，海信家电的中央空调业务主要通过海信日立开展，是公司的利润核心。过去一年，国内中央空调终端需求疲弱，海信日立全年实现营收 173.91 亿元，同比下滑 16.2%；净利润 29.33 亿元，同比下滑 15.9%。

而就在上述披露转让苏州三电股权公告的几天前，海信家电还公告称，控股子公司海信日立更名为海信博世。此次更名，源于海信日立第二大股东 Johnson Controls-Hitachi Air Conditioning Holding ( UK ) Limited 的控股方变化，易主 Robert Bosch GmbH（即博世集团）。

公司在官网"关于名称变更的告知函"中称，海信博世将打通全球化资源，汇聚海信本土化运营经验与博世全球标准与工业优势等。

有分析称，更名不会立刻冲击经营层面的变化，海信博世仍将基于相关协议，长期拥有日立品牌在住宅和轻型商用暖通空调领域的品牌授权；同时，日立多联机的核心技术、研发体系、原有渠道政策等也均保持不变。但协议期满后，日立品牌在中国市场经营权如何安排或是悬念。

此外，海外市场现已成为海信家电核心营收板块，但该板块盈利水平偏弱，2025 年毛利率为 12.59%，不足国内业务毛利率的二分之一。根据中国银河资料显示，公司海外销售主要依托青岛海信国际营销股份有限公司（下称海信国际营销）开展：海信家电先将出口商品批量销售给海信国际营销，再由其销往全球市场，双方按约定比例分摊收益。业内普遍认为，这种买断式经销架构是海外业务毛利率偏低的核心诱因，市场也十分关注公司后续是否会调整该合作模式。

海信家电营收及归母净利润同比增速